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上汽質量問題大量爆發 多項財務指標降至十年最低

上汽質量問題大量爆發 多項財務指標降至十年最低

投資者網 2019-02-21 14:42
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(原標題:上汽集團質量問題大量爆發 多項財務指標降至十年最低)

上汽集團的業績神話正受到巨大的挑戰。2月15日,上汽集團市值一日間蒸發140億元。股價下挫背后是公司難以抵擋的銷量下滑趨勢,1月上汽集團出售61.15萬輛車,同比下降14.13%。

時間回溯至2018年9月,當市場還在為上汽集團銷售額狂歡時,危機便已顯現。彼時公司銷量最大的三家車企上汽大眾、上海通用和上汽通用五菱,銷量同時同比下滑并開啟下跌通道。

受此影響,公司近期公布的幾大財務數據均創十年來最低。2018年公司汽車銷量同比增速為1.75%;2018年扣非凈利潤預計324億元,同比下滑約1.5%;2018第四單季度實現歸母凈利潤約83.3億元,同比減少14.8%,扣非后歸母凈利潤約70.8億元,同比減少21.8%。

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業績進入下滑通道

2月15日,上汽集團發布了1月份產銷快報,與多家車企銷量迎來“開門紅”的表現迥然不同,公司當月銷量同比出現超14%的下滑,僅為61.15萬輛。

根據產銷快報,在公司旗下所有的業務板塊中,僅上汽依維柯紅巖商用車實現同比增長,其余整車企業銷量均大幅下降,其中降幅最大的為上汽通用五菱、上汽乘用車,同比分別下降了20%和17.84%。

對于銷量下滑的原因,上汽集團表示,1月集團主動實施了降庫存和優結構的調整。但從公司提供的數據來看,降庫存效果并不明顯,1月份其終端零售同比僅下降1.9%,市場占有率也同比增長了0.2個百分點。

事實上,上汽集團銷量下滑早有征兆。公司此前發布的業績預告顯示,預計2018年歸母凈利潤預計增加約16億元,同比增長4.6%左右,增速較之前則下滑明顯。公司還預計2018全年扣非凈利潤約324億元,同比下滑約1.5%,這一數據近十年來首次出現同比下滑。

2018年第四季度的成績更是佐證了這一點。經計算,2018第四單季度實現歸母凈利潤約83.3億元,同比減少14.8%;扣非后歸母凈利潤約70.8億元,同比減少21.8%。

上汽集團宣稱,營收增速放緩的最主要原因之一,是整車銷量不及預期。業績預告顯示公司2018年度整車銷量705.17萬輛,同比增長1.75%。這一增速為公司近十年來銷量的最低增速,同時公司全年汽車產量下滑0.14%。

多項財務指標堪憂

上汽1.jpg

對于如今的上汽集團而言,推出新車型為其首要任務。從2018年9月開始,為公司業績貢獻最大的三家車企上汽大眾、上海通用和上汽通用五菱,銷量同時同比下滑并開啟下跌通道。2018年,三車企總體相比2017年少賣了10.66萬輛。

但在尋找另外的業績支撐點時,財務問題已經成為其不容忽視的掣肘。根據公司財報,上汽集團最近幾個季度的經營現金流弱于以往,呈現持續凈流出的局面,截至2018年三季度末,凈流出規模已達293.36億元,而上年同期則為凈流入198.84億元。

與此同時,公司負債總額也在不斷走高,2014年到2018年9月末,公司負債額從2298.72億元增加到4550.7億元,不到5年增長98%,遠高于同期總資產的增長幅度77%,以及凈利潤的增幅23%。截至三季度末,公司流動比率、速動比率分別為1.10、0.95,低于2與1的標準值,償債能力并不強。

梳理發現,上汽集團負債額推高與其大規模擴張有關,商譽也隨之水漲船高,其帶來的財務風險已不容忽視。以上汽集團子公司收購上海小糸車燈有限公司50%股權為例,此次股權收購構成多次交易,最終實現了非同一控制下企業合并,上市公司因此獲得9.18億的投資收益,但同時上汽集團商譽也因此增加了9.36億元。截至三季度末,公司商譽為16.6億元,同比增長148.24%。

除負債額升高外,公司財務費用也在暴漲。2018年前三季度,公司產生財務費用8.62億,同比增長129.05%,其中增幅近70%的利息費用是導致公司財務費用大增的主因。整體來看,雖然公司目前尚不存在明顯的償債壓力,但隨著負債率、財務費用及商譽走高,未來不可避免將侵蝕上市公司凈利潤。?

質量問題大量爆發

口碑下滑的危機還可能搶先一步侵蝕業績。公開資料顯示,2018年,上汽集團共召回汽車363萬輛,占到市場全年召回總量1232.37萬輛的29.46%,超過了其市場占有率。

其中,因前懸架下控制臂襯套存在缺陷問題,上汽通用汽車召回別克、雪佛蘭、凱迪拉克3個品牌共14個車型332.7萬輛汽車,是迄今為止國內汽車生產企業實施召回規模最大的一次;因水可能進入天窗氛圍燈模塊并導致短路,上汽大眾召回了部分國產途觀L汽車,共30.34萬輛。

面對以上種種危機,公司要如何防范其帶來的風險?在此背景下,公司還能保住江湖地位么?三大車企銷量自2018年9月就開始下滑的原因又是什么?如何保證2019年公司業績不被拖累?

2月18日-20日,《投資者網》多次致電上汽集團董事會秘書衛勇,并向其發去采訪函,電話始終無人接聽,截至發稿,對方亦未給出書面回復。(思維財經出品)

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